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“流动性挖矿” 概念的由来

时间:2020-09-16 05:02来源:未知 作者:admin 点击:
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编者注:本文来源于 YFI 创始人 Andre Cronje 在启动 yearn.finance 项目前撰写的一系列博客。在这三篇短文中第一篇最为重要它寥寥数语就勾勒出了 “流动性挖矿” 概念的来历以及它给 DeFi 世界带来的挑战。后面两篇短文介绍了作者解决问题的思路并不易懂但也都有文献意义。

我们开发成功了一款新的被动收益轮植(Yield Farming)产品但在启动之前我希望先解释几个概念。

在我们开发 iearn 的时候我们拥有的选择是非常简单的:Aave、Compound、Dydx还有 Fulcrum。每一个产品都为不同的资产提供了借贷市场。你可以出借手中的资产、赚取一份被动收入。

单纯的年代啊。

SNX(Synthetix)项目引入了带激励的流动性池(incentivized pool)的概念。他们希望大家来为他们的 sETH 池子提供流动性也意识到了最好的办法就是奖励早期参与者:如果你在 uniswap 上为 sETH/ETH 交易对提供了流动性你就可以得到 SNX 代币作为奖励。

像我这样比较老的玩家可能还记得 Havven记得 SNX 的目标是做成一种新的稳定币也就是 Synthetix 交易所中的 sUSD。但那时候只有 Uniswap V1只有 资产/ETH 这一种流动性池所以他们无法仅仅激励一个包含 sUSD/ETH 的流动性池只能激励多个池子。

然后就是 CRV(Curve)一个新的、更简单的自动化做市商(AMM)。说它更简单不是指它的公式更简单而是在设计上更简洁。有了 Curve大家就有了新的方法用稳定币参与获得被动收入你只需提供 DAI 以及/或者 USDT就可以赚到手续费了。

所以一直关注这个领域的人会知道已经有了一些方法可以让我们赚取被动收益率了:

通过为 Uniswap 市场提供资产来获得交易手续费

通过为 sETH/ETH 交易队提供流动性来获得 SNX 代币

通过为 CRV 市场提供 DAI 或 USDT 来获得交易手续费

通过在 Aave、Compound、Fulcrum 或者 Dydx 借贷市场存入资产来获得存款利率

iearn V1 就是一个简单的借贷市场 LP(Liquidity Provider流动性提供者)每当用户 存款/取款 就在不同的流动性池子间切换一次。

于是我们开始跟 CRV 商量推出一个自动切换收益率的流动性池(yield switching pool)后来就成为 CRV 的 Y Pool。Y Pool 结合了 iearn 和 CRV 的最优点变成了一个最优化出借效率、自动切换获得手续费的池子。

当你在 y.curve.fi 上做交易时你实际上是在交易 y token比如 yDAI、yUSDTbuy crypto等等但池子本身会意识到 yToken 在交换 token然后 存入/取出 底层的 token 资产。

然后我们又开始跟 SNX 商量因为他们即将要启动自己的稳定币交易池(就是为了 sUSD)而我们添加了另一层。这样流动性提供者就可以得到 yToken(存款收益)、curve.fi 的手续费再加 SNX 奖励。

所以那时候我们已经有了终极组合:自动切换被动收益率的 token + 交易手续费 + 项目的流动性激励。

这样美好的时光也已成过去式。

然后各个项目就开始了激励流动性的战争。Compound 用他们的 COMP token 打响了第一枪然后大家就蜂拥而上。Balancer 很快推出了 BAL区块链mStable 推出了 MTAFulcrum 推出了 BZX而 Curve 蓄势待发要推出 CRV。(译者注:这些项目激励流动性的模式核心都类似:根据用户提供的资产体量按比例获得增发的协议原生 token;2020 年 8 月 16 日Curve 推出了 CRV。)

但是这就使得 Yield Farming 变得更加复杂仅仅根据存款利率来切换选择就不够了。

现在策略会复杂成这样:

把 DAI 存入 compound把 cDAI 存入 Balancer。通过 DAI 赚取 COMP、通过 cDAI 赚取 BAL再加上 DAI 可获得的存款利率和 cDAI 在 Balancer 交易池中的手续费。

把 DAI 存入 curve然后把 curve token 存入 Synthetix Mintr 交易所。通过 DAI 赚取 CRV通过 curve token 赚取 SNX;再加上在 curve 交易池中可获得的交易手续费。

把 DAI 存入 mStable把 mStable 存入 Balancer。DAI 可获得一份利率bitcoinmStable token 在 Balancer 协议中获得 BAL;再加上可以从 Balancer 的交易池中赚取手续费。

把 USDC 存入 Maker铸出 DAI然后重复选项 123。

而且上面几种策略只是一些例子。几周以前最好的策略是从 Compound 市场中借出 BAT;现在则是用 Compound 做 DAI 的刚刚。但是下一周也许就是参与 Curve 的 SNX 池。

上面所有策略面临的共同问题是这些策略的意义都基于 COMP、BAL、MTA、SNX、CRV等等的价值。而所有这些 token 的价格都是会浮动的。这也意味着所有这些策略都要依赖于价格信息传输机制。在撰写文本之时还没有 COMP、BAL、MTA、SNX 和 CRV 的价格信息传输机制除非你使用 Uniswap 交易池或 Balancer 交易池中的价格作为指数;不过一旦你用了就准备好自己的流动性被闪电贷吸干吧。

本文的目的是想告诉大家被动收益轮植(Yield Farming)已经变得很复杂了而且我们预计它以后会变得越来越复杂。所以我们需要提供一种新的产品不是简单地在这些选项中作选择而是培育出新的选项(instead of trying to choose between these options, seeds these options)。

我们已经有思路了。

从下一篇文章开始我们会详细说明解决方案。

https://medium.com/iearn/yield-farming-101-d983a27c542e

翻译:阿剑

我们先从几个基本的例子开始:

假设你持有 BAT 你有以下几个选择:

将 BAT 存入 Compound 赚取存款利息和治理代币 COMP

将 BAT 存入 Aave 赚取利息

卖掉 50% 的 BAT 用这笔钱买入 ETH 将 BAT 和 ETH 存入 Uniswap 的 BAT/ETH 流动性池赚取手续费并承担无常损失(impermanent loss)。

卖掉 50% 的 BAT 用这笔钱买入 ETH 将 BAT 和 ETH 存入 balancer 的 BAT/ETH 资金池赚取手续费和治理代币 BAL 并承担无常损失。

再变得复杂一点:

将 BAT 存入 Compound 比特币区块链浏览器获得 cBAT 将 cBAT 和 ETH 存入 balancer 的 cBAT/ETH 资金池赚取手续费和 BAL 并承担无常损失。从表面上来看你以为你赚取的是 COMP 和 cBAT 的利息收益。

实际上是 Balancer 的资金池在赚取 COMP(而不是你)而且 balancer 的资金池也在赚取 cBAT(这部分收益将由套利者获得因此严格来说你赚取的是交易费而非 cBAT 的利息收益)。虽然你的投资策略看似很明智但是最后的收益近似于直接将 BAT 和 ETH 存入 balancer 的资金池。

从中我们可以发现以下几个问题:

流动性池(而非流动性提供者)赚取了激励型代币如 COMP、BAL 等

流动性池(而非流动性提供者)赚取了代币的存款利息

你必须卖掉 50% 的 BAT 来为池子提供流动性(这一点对我们的解决方案来说至关重要会在专门的文章中讨论)

从上述几点可知现有的 AMM(自动化做市商)流动性池无法满足我们的需求因此我们需要更能感知收益的 AMM 。

支持 Aave 代币(aToken)非常容易。aToken 都支持一个名为 redirectInterestStream 的函数可以让你配置一个用来接收利息的地址。但是这就意味着你获得的利息不是以复利计算的。

Compound 代币(cToken)的价值虽然能基于其供应指数而增长但也正因此这些代币很难管理。这就需要 AMM 能够感知 cToken 的基础价值而非 cToken 的价值。因此所有互换交易和报价核查都要衡量基础价值而非 cToken 本身的价值。

适用于 cToken 的方案也适用于 aToken并且解决了复利问题。

引入这一变化之后AMM 就能在持有 cBAT 或 aBAT 的同时进行 BAT/ETH 代币对之间的交易。

给 COMP 设计的方案非常简单我们根据每一次内部余额(cBAT)的变化来衡量 COMP 余额的变化并为其分配一个索引。

但是我们希望支持将来有可能加入的所有代币并且在余额没有改变的时候也重新分配。因此我们对上述内容进行过修改可以适用于任何代币并增加了一个针对核心代币的地址查找功能。

以上就是第一部分——可感知收益的 AMM 能让流动性提供者从提供最高利率的借贷市场里赚取利息同时获得激励型代币(例如COMP)。

下一篇文章将详细讲述在你仅持有一种代币的情况下我们是如何帮助你避免卖出 50% 来买入另一种代币的。

https://medium.com/iearn/yield-aware-amms-102-114e1ea37608

翻译: 闵敏

在讲解下一块内容之前我们需要先了解稳定币。

为什么 1 USDT 价值 1 美元?简单来说如果我持有 1 USDT 我可以可以找发行方 Tether 将 1 USDT 兑换 1 美元。因此如果 USDT 的价格跌至 0.9 美元我就会想方设法购买 USDT 并将它兑换成 1 美元来套利直至其价格回归 1 美元为止。如果 USDT 的价格涨至 1.1 美元我就会想方设法用美元来 “铸造” USDT 从中套利直至其价格回归 1 美元为止。

同理USDC 及其发行方 Circle 还有 TUSD 及其发行方 Trust 也是如此。

那么 DAI 呢?DAI 是由 ETH 而非美元背书的。我们可以提供价值 100 美元的 ETH 然后铸造价值 100 美元的 DAI (实际上只能铸造价值 66 美元的 DAI 这是清算系统用来维护 DAI 价格稳定的方式但是简单起见假设担保率是 100%。)

如果 1 DAI 的价格是 1.1 美元我们就可以使用

ETH

来铸造 DAI 然后再用 DAI 换回 ETH 。假设你之前使用价值 1.5 美元的 ETH 铸造了价值 1 美元的 DAI 。现在这个 DAI 的价值变成了 1.1 美元你可以将它兑换成等值的 ETH 这样依然比你的质押品价值低了 0.4 美元。(这就是为什么 DAI 有时会与美元脱钩)。

解决上述问题很容易不是吗?只要我们能以价值 1 美元的 ETH 铸造价值 1 美元的 DAI 就可以了。这里的问题在于 ETH 本身具有波动性如果 ETH 的价格下跌 1% 整个系统都会不稳定因为没有足够多的 ETH 能偿付 DAI 。

这就是为什么 Tether 等公司会惹上那么多官司。Tether 称其发行的 USDT 是以美元 1:1 足额背书的也就是说如果所有 USDT 持有者同时要求 Tether 兑付Tether 能拿出足够多的美元吗?这是确保系统稳定的关键问题:当所有人要求兑付时系统始终可以提供足够的基础资产。

因此我们设计了一种新型稳定币(我们知道同类稳定币够多了但是从技术上来说我们的不一样)。我们设计的是 AMM(自动做市商)转账机制。

每当我们创建一个新的 uniswap 流动性池时都需要提供等价值的两种代币。假设你提供了价值 1 美元的 BAT 和价值 1 美元的 ETH 创建了一个 BAT/ETH 流动性池。这时有人提供价值 1 美元的 DAI 和价值 1 美元的 ETH 创建了 DAI/ETH 流动性池。如果你想使用 BAT 兑换 DAI 就要先在 BAT/ETH 池子中将价值 1 美元的 BAT 兑换成等值的 ETH 然后再到 DAI/ETH 池子中兑换成等值的 DAI 。

在上述示例中ETH 只起到了价值转移的作用。只要 1 ETH = 1 ETH 则价值 1 美元的 BAT = 价值 1 美元的 DAI 。

引入了价值转移资产后我们就可以做一些有趣的事情了。假设你提供价值 1 美元的 BAT 给这个新的 AMM 转账机制就可以创建出等价的价值转移代币。如果有其他人提供价值 1 美元的 DAI 也可以创建出等价的价值转移代币。

接下来就会发生一些有趣的事情:

我们只需要提供一种代币的流动性

价值转移代币的价值等于系统中所有代币的价值总和

如果交易者为这个系统注入了更多 A 代币就要取出同等价值的 B 代币从而遵守规则 2 。

如果价值转移代币的价值高于系统中所有代币的价值总和交易者就面向该系统出售价值转移代币并取出其它代币从而遵守规则 2 。

我们已经上线了这个名为 Stable AMM 的流动性提供系统。该系统能够在保证内部稳定性的同时获得更高的收益。

https://medium.com/iearn/yield-stable-coins-103-717b097213f1

翻译:闵敏

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